阿里巴巴與港交所的博弈，已到了一個關鍵階段，港交所堅決不同意對阿里法外施恩，允許其攜合伙人制度上市，而阿里除了祭出常用的價值觀大棒之外，還采用了分化后各個擊破的老辦法，不但放出風來要去紐約上市，還把上海拉了進去陪綁。 

事實上，明眼人都能看得出來，阿里最心儀的上市地，還是香港。只是，阿里在香港的信用記錄太過不佳，B2B圈錢5年只給個定期利息然后退市的事情，才過去不久，港人的記性倒不至于那么差。當年占恒生12%市值的怡和退市，香港也沒怎么難過，你今天總共不到4%恒生市值的阿里，想要重演客大欺店的故事，萬難成功。 

可是去紐約，阿里又有什么資本讓投資者接受？2009年馬云當著鏡頭信誓旦旦對華爾街隔空喊話，讓你們盡情嘲笑吧，阿里巴巴就是要用戶第一、員工第二，股東第三。這道理推敲起來是沒什么錯，但話不能這樣講，你跑到壽宴上祝人家又向著墳墓又邁了一大步，肯定會挨抽的是吧，那話在某種程度上是事實，可是卻講錯了地方。馬云在2009年這種示威式的發泄，讓華爾街心頭一涼。 

2011年的支付寶事件，是讓人們真正認識馬云的一件大事，華爾街有些基金經理甚至要提起訴訟，當然，訴訟的危險到今天都還沒解除。華爾街實在弄不明白，為什么一個小股東兼職業經理人能那么順利把集團最有價值的資產轉移到第三方，華爾街幾乎被震驚了。他們之后采取了行動，對VIE結構的中概股產生了不信任的情緒，做空行動一直持續到不久前。華爾街對馬云的不信任，法律訴訟風險，都是阿里不愿前往紐約的主要原因。 

至于說要去上海，那就更扯了，馬云說去倫敦巴黎法蘭克福可能都還比這個靠譜些。對于阿里這種依靠前景而非業績上位的公司而言，上海給不出太多市值，你讓中國股民明白電子商務是非常重要的未來，現在虧點以后能賺大錢，這本身都是件不可能完成的任務，即便發行出去，像中石油一樣跌到姥姥家誰的面子上都不好看。再者說了，阿里巴巴跟人民網不好比，也比不了。 

現在首先可以把馬云和阿里巴巴割裂開來看了，阿里的業務已與他沒太多關系，他現在的主要任務，就是玩資本，把阿里巴巴推上市。陸兆禧那邊，給他提供充足的數字，把他要求的KPI完成了，充作其上市的忽悠資本；軟銀和雅虎對馬云也是百依百順，不但對支付寶事件既往不咎，還公開主動放棄控制權以表示支持，任由其自由發揮。這一次阿里IPO，馬云既要保住他和兄弟們的利益，又要實踐對資本方的市值承諾，肩上的擔子還是蠻重的。 

只是，阿里和資本方這次押的寶，打水漂的可能性極大。馬云在香港和紐約兩地已信用破產，他本人去多少次香港和紐約搞關系，都是白搭，他又不是教皇。至于上海那個地方，倒是有不少小白支持他，可最后極有可能出現的場景是，馬云站在陋室門口向里邊張望張望，揮揮手收獲些歡呼聲就走了，不留下一片云彩。當億萬富翁太久了，已不習慣進入筒子樓。 

馬云是這樣一種人，明明是特別惡劣的壞事，到他嘴里都能變成好事。天貓提價增加集團收入未嘗不可，但他愣要擺出一副視金錢如糞土的樣子說是為了打擊假冒偽劣商品；把支付寶劃拉到自己碗里吃了，吃就吃了吧，大股東沒意見別人能說什么，但他楞是要把這和國家金融安全和民族大義掛上鉤；堅持合伙人制度，為自己和兄弟們把地位鞏固一下防止以后被甩掉，也是人之常情，可他卻非要把這同價值觀和使命感扯到一起，還理直氣壯得跟受了多大委屈一樣。 

從經濟社會發展程度來看，馬云的那一套在大陸很吃香，也是其十幾年來屢戰屢勝的法寶；到了香港就差得遠，好多人根本不吃那一套；到了美國就更別提了，美國歷史也就二百多年，傳承的卻是舊大陸上千年的文化底蘊，歷史上打著大旗謀私利的人太多了，什么樣的人家沒見過呢。 

現在的情況是，香港人反感馬云，港交所不大可能在制度上對其網開一面；紐約那邊先別管市值高不高，一堆的訴訟文件恐怕早已起草好了放在柜子里；上海只是馬云拿來利用的幌子，指數走了十幾年才兩千多一點，還指望阿里能進來搭張床過日子嗎？2013年年底這個窗口期，阿里是趕不上了，這個窗口何時關閉，要看運氣，初步測算應在從現在開始到明年上半年之間。 

阿里用馬云來承擔上市重任，十分之不靠譜，陸兆禧是更合適的人選。但為什么軟銀雅虎包括阿里管理層這批人，愿意為了這么一個信用破產的人而去冒險呢?一個主要原因是，阿里整個集團，包括資本方和管理層，甚至連一些外部力量，都被馬云給綁架了，不用他不行,馬云手里有重要資源，換誰都玩不轉。 

按道理說，既然想要高估值上市，例如1000億美元，香港能給，紐約給不了，那就老老實實按股份比例分配說事兒，有多少股份占多大話語權，如此一來一切都解決了，也不必搞什么文化，傳承等等這些可笑的理由，給外界徒增笑料。可馬云內部郵件表露出來的意思，就仿佛是他們這二十幾個人阿里離了他們就玩不轉，離了他們地球就不轉了一樣，是這樣嗎？事實上，真是這樣。 

阿里的大部分業務都屬于猝死型的，淘寶網是假冒偽劣和欺詐的天然溫床，政策上說你不合規就是不合規，放到哪國法律管轄下都是如此，但馬云卻能把這種猝死型業務撐了十幾年，沒有些上層資源是萬難搞定的，類似資源別人沒有，馬云有。這些情況別人不知道，阿里的股東知道，管理層也知道。馬云過去的價值不止這些，除了上層資源外還有公關價值，如今經歷南華等事件后，公關價值慢慢變負，上層資源卻還在，阿里要想繼續受到庇護，沒馬云這么個中間代理人還真不行。 

這些，也正是為何阿里管理層誓死要保住馬云，軟銀和雅虎對馬云在股權上做出毫無原則讓步的主要原因。在中國做生意，太把股權和控制權當回事是很二的想法，生意都不讓你做了，你還有個毛的一千億市值。軟銀和雅虎也是中國人民的老朋友了，他們深諳此道。 

因此，即便馬云并非主導阿里沖擊IPO的合適人選，堅持同股不同權的合伙人制度并非對IPO最有利的安排，資本方和各方也只能硬著頭皮上了。資本方知道，只有把馬云及其兄弟的利益滿足了，他們的利益才能得以實現。馬云主導的這出大戲，他們唯有極力配合，才有圓滿謝幕的可能，不配合的話，則連這點可能性都沒了。 

馬云的這出戲，場面太大，或許他根本就沒想到會鋪成這樣，唯有盡全力前行了，這個要看他有沒有這個命。不過我相信，這次馬云不會成功，軟銀和雅虎的狡猾與絕情，會在他失敗后顯現，讓人們見識到，資本不僅僅只有溫情的一面，冷血才是資本的天然屬性。